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¿Qué es Capital allocation line (CAL)?

La Línea de Asignación de Capital, o Capital Allocation Line (CAL) representa la relación entre el riesgo y el rendimiento de diferentes portfolios de inversión.

La CAL es una herramienta esencial para los inversores al planificar sus estrategias de inversión, ya que proporciona una visualización de las posibles combinaciones de riesgo y rendimiento al incluir un activo libre de riesgo en un portfolio.

Nosotros, a través de este glosario, brindamos un acercamiento didáctico que permite a cualquier persona comprender mejor este importante concepto financiero.

¿Qué significa Capital Allocation Line (CAL)?

La Capital Allocation Line es una línea en un gráfico de riesgo-retorno que muestra todas las posibles combinaciones de riesgos y retornos disponibles para los inversores al combinar un portfolio de inversión diversificado con un activo libre de riesgo. Este activo libre de riesgo suele ser un bono del gobierno o una cuenta de ahorros, los cuales ofrecen una tasa de retorno garantizada sin la presencia de riesgo de inversión. La CAL, así, permite comparar la eficiencia de diferentes portfolios diversificados con la tasa de retorno de un activo seguro.

Componentes de la CAL

Cuando construimos una CAL, hay dos componentes esenciales que tenemos que tomar en cuenta:

  • Activo libre de riesgo: Es la base de la línea de asignación del capital, representando una inversión sin riesgo de default, usualmente en bonos del tesoro o cuentas de ahorro con seguro de depósito.
  • Portfolio arriesgado: Un cúmulo de activos financieros que llevan un riesgo asociado y cuya combinación busca maximizar el retorno por nivel de riesgo aceptado por el inversor.

En el gráfico de CAL, el eje vertical (Y) refleja el retorno esperado de la inversión, mientras que el eje horizontal (X) indica el nivel de riesgo medido por la desviación estándar de los retornos del portfolio. La CAL comienza en el punto donde se encuentra el rendimiento del activo libre de riesgo y se extiende en diagonal hacia arriba, demostrando que a medida que se asume más riesgo, se espera un mayor retorno.

Cómo se Calcula la CAL

La línea de asignación de capital se calcula utilizando una fórmula que relaciona el exceso de retorno del mercado sobre la tasa de riesgo libre y el ratio de Sharpe del portfolio optimizado. Este cálculo nos ayuda a conocer la potencial relación de riesgo/retorno al agregar o reducir la exposición al activo libre de riesgo en el portfolio.

Importancia de la CAL en la toma de decisiones de inversión

Entender la CAL es crucial para los inversores porque proporciona una referencia sobre cuánto retorno adicional se puede esperar por cada unidad adicional de riesgo. Esto es vital para la toma de decisiones, ya que permite a los inversores comprender mejor su tolerancia al riesgo y adaptar sus inversiones en consecuencia.

Ejemplos prácticos del uso de la CAL

Ejemplo 1

Imaginemos que un inversor está considerando dos portfolios: Portfolio A y Portfolio B. El Portfolio A tiene un retorno esperado del 5% y una desviación estándar (riesgo) del 7%, mientras que el Portfolio B tiene un retorno esperado del 10% y un riesgo del 15%. Si la tasa de retorno del activo libre de riesgo es del 2%, podemos trazar la CAL y observar en qué punto cada portfolio toca la línea. Esto ayudará al inversor a decidir cuál de los dos portfolios proporciona un mejor rendimiento ajustado al riesgo basado en su punto de contacto con la CAL.

Ejemplo 2

Supongamos que un inversor desea determinar la combinación óptima de un activo libre de riesgo y un portfolio de mercado (por ejemplo, un fondo indexado). Si la CAL nos muestra que incrementar la inversión en el activo libre de riesgo baja el retorno esperado pero también disminuye el riesgo por debajo de su umbral de tolerancia, el inversor podría decidir invertir una mayor proporción en dicho activo para ajustar su perfil de riesgo/retorno a sus preferencias personales.

Estos ejemplos muestran cómo la CAL puede ser una herramienta fundamental para ayudar a los inversores a tomar decisiones bien informadas con relación a la composición de sus portfolios y su tolerancia al riesgo.

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